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　　维科细密(301499) 事务 公司发布2025年年报以及2026年一季报，2025年公司实现总营收9。6亿元，同比+14。2%；扣非归母净利润0。5亿元，同比+40。0%。2026Q1营收2。4亿元，同比+4。5%；扣非归母净利润0。1亿元，同比+24。0%。 投资要点 营收稳步上升，盈利能力相对不变 25Q4营收稳健增加，利润大幅提拔。（1）营收方面，25Q4实现停业收入2。7亿元，同比+8。6%；（2）扣非归母净利润方面，25Q4扣非归母净利润0。2亿元，同比+35。7%；（3）毛利率方面，25Q4毛利率22。3%，同比-0。7pct；（4）扣非净利率方面，25Q4扣非净利率7。8%，同比+1。5pct；（5）费用率方面，25Q4期间费用率为13。5%，同比0。0pct；此中，发卖/办理/研发/财政费用率别离为1。1%/7。4%/6。4%/-1。4%，同比-0。6/0。0/+0。8/-0。2pct，费用率全体连结不变。 26Q1业绩合适预期，盈利能力相对不变。（1）营收方面，26Q1实现停业收入2。4亿元，同比+4。5%；（2）扣非归母净利润方面，26Q1扣非归母净利润0。1亿元，同比+24。0%，扣非同比大幅增加次要受客岁同期基数较低所影响；（3）毛利率方面，26Q1毛利率17。7%，同比-0。7pct；（4）扣非净利率方面，26Q1扣非净利率5。4%，同比+0。8pct；（5）费用率方面，26Q1期间费用率为14。0%，同比+0。4pct；此中，发卖/办理/研发/财政费用率别离为1。5%/6。9%/5。8%/-0。2%，同比-0。2/+0。6/0。0/0。0pct，费用节制优良。 深耕汽车电子营业，持续拓展新产物 汽车电子从业安定，新产物手艺储蓄丰硕。2025年公司动力系统零部件/底盘系统零部件/汽车毗连器/废料/非汽车毗连器/细密模具别离实现营收5。9/1。3/0。7/0。7/0。6/0。3亿元，占从业收入的比沉为60。9%/13。8%/6。9%/6。8%/6。1%/3。1%，同比+10。4%/+17。8%/+35。2%/+64。4%/+12。0%/-10。3%；毛利率别离为19。4%/15。7%/26。3%/31。8%/16。6%/18。5%，同比-2。3/+2。4/-6。1/-2。9/-6。8/+10。7pct。公司汽车电子营业安定，此中新能源汽车相关产物快速放量，智能驾驶、电控系统配套产物已完成研发，可快速落地。同时公司持续拓展新品类，热办理系统、空气吊挂、底盘线控转向系统零部件及从动驾驶转向节制系统毗连器均正在持续研发推进中。 取芯联集成计谋合做，打制功率半导体焦点零部件新增加极 取芯联集成签订持久计谋合做和谈，估计采购金额约占该项目达产年停业收入的70%。公司对芯联集成分歧采购比例下的项目业绩进行了测算：当采购比例别离为85。0%/70。0%/50。0%时，半导体零部件出产扶植项目（一期）对应停业收入别离为4。8/4。2/3。5亿元，对应净利润别离为74。2/63。0/48。1百万元，勾勒成长新曲线）侧框：公司侧框类产物已进入快速放量阶段，产销率持续维持高位，2025年Q1-Q3达99。6%；发卖金额从2022年的970万元快速增加至2025年Q1-Q3的4050万元，营收占比提拔至16。4%，成为公司增加最快的营业板块。募投项目达产后，估计侧框新减产能1449万个，将贡献停业收入4。3亿元，占此项目总营收的80。6%。 （2）引线框架及桥接片：公司已取芯联集成告竣深度计谋合做，就上述两类新产物完成样品试制及初步测试。募投项目达产后，估计引线框架及桥接片将合计贡献停业收入1。0亿元，占此项目总营收的19。4%。 泰国出产扶植有序推进，全球化产能结构逐渐落地 境外投资泰国工场，深化全球结构。公司2025年海外营收2。0亿元，占比20。8%，同比+9。1%；毛利率32。1%，同比-2。0pct。公司于2024年1月设立了全资子公司泰国维科，昔时即通过了ISO9001质量办理系统认证，并于2025年9月获得IATF16949！2016质量办理系统认证，以及多家客户的供应商认证审核，目前产物连续交付中。泰国出产次要办事博格华纳、博世、舍弗勒等龙头企业，扶植项目达产后估计可获得年停业收入3。8亿元，毛利率无望达到27。9%，估计净利润为0。6亿元。 卡位人形机械人赛道，持续研发高转矩密度电机定子包胶注塑工艺 聚焦电机定子包胶注塑，切入人形机械人赛道。机械人方面，公司次要研发项目为高转矩密度电机定子项目，努力于实现电机转矩密度30-40Nm/kg，功率密度冲破5-7kW/kg，可以或许满脚人形机械人关节小型化、低能耗、散热机能优异的焦点需求。手艺层面沉点攻坚LCP细密注塑工艺，此外，LCP注塑等研发工艺可反哺公司现有汽车电机营业，带动全线产物协同升级。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入别离为12。1、16。0、19。7亿元，归母净利润别离为0。7、1。0、元，公司汽车电子根本盘安定，半导体及机械人营业蓄势待发，无望成为公司业绩全新增加点， 风险提醒 地缘风险、原材料价钱上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。